保险行业投资结构变迁及利差损问题研究(新闻)

保险行业：投资结构变迁及利差损问题研究

保险行业：投资结构变迁及利差损问题研究 更新时间：2010-2-27 0:14:38 市场历来对于保费增长的关注度不高，投资收益则更受礼遇。但作为寿险行业发展和公司价值增长之根本，保费增长理应吸引更多的目光。当然，保险资金投资历来都是保险公司的命脉，现代保险企业已经从单纯的损失补偿主体发展成为资产管理主体，并且资产管理业务的业绩决定了保险业整体业绩。　　寿险投资结构变迁同经济发展过程紧密联系。从投资结构的历史变迁上看，大部分国家都经历了贷款和不动产投资占比下降、有价证券投资上升的过程，这与各国经济发展的不同阶段相适应。当经济高速发展时期，国民经济发展对资金的需求很大，贷款和不动产投资可以带来丰厚且稳定的收益，因而贷款占很大比重。当经济发展到一定阶段的时候，保险投资会逐渐由贷款和不动产投资转向有价证券投资。　　投资理念和监管决定保险投资效果，美国模式最佳。1）美国的保险公司拥有完善的投资管理体系，投资理念和投资策略比较积极，兼顾了保险投资的收益性和安全性、流动性；保险投资监管呈现出多元化、多层次、严格型的特点，投资比例限制较为严格；美国保险投资模式的效率与稳定性很高，投资效果比较理想。2）英国的保险公司高度自律，投资理念和投资策略较为积极，更注重收益性原则；保险投资监管最为松散、灵活，在保险投资的比例限制方面，英国也最为宽松；英国保险投资模式的效率较高，但稳定性较差。3）日本保险公司的投资理念比较传统，投资策略不积极，更注重安全性、流动性原则；日本的保险投资监管较为严格，效率和稳定性都一般，投资效果表现平平。　　中国寿险投资结构05年后迅速改善，收益率显著上升，未来突破口在企业债。随着中国资本市场发展和投资渠道扩张，尤其是股权投资的迅速发展和放开，中国保险投资收益率显著上升。虽然总投资收益率受到资本市场大幅波动影响表现得稳定性较差，但从三年移动平均收益率上看，总体仍呈现显著向上趋势。我们认为未来保险投资的突破口之一是企业债市场的发展，中国的企业债券，包括可转换债券市场，有巨大发展空间，也将为保险资金的运用提供更大市场。　　利差损问题不可避免，但合理的投资结构可减轻其影响。保险公司09年年报将按照新会计准则编制，尘封已久的高利率保单和利差损问题又重新受到关注。寿险市场的快速发展是在经济高速增长时期，且都伴随着银行的高利率，当经济高速增长速度减缓时，通常伴随着低利率，就导致此前签订的含保证收益保单产生利差损。过去三十年，发达国家基本都经历了经济发展减速、长期利率明显下降的过程，各国寿险行业也都面临过利差损问题的困扰。但由于各国投资策略和投资结构的差异，利差损问题的冲击大相径庭。综合来看，美国得益于其完善的投资管理体系和资产负债匹配，在经济波动期间过渡较为平稳，利差损并未严重影响寿险公司的经营和发展。　　不破不立，利差损催生审慎监管；效仿美国模式，再现大规模利差损可能性不大。虽然1995-1999年间已造成的利差损问题比较严重，但中国寿险业正处于快速发展期，保险投资收益率也处于上升通道，对利差损有较强的消化能力。另外，审慎监管杜绝了新的利差损保单的产生。以中国平安为例，高定价利率保单准备金占比已从2001年的69%迅速下降至2008年的32.8%。中国寿险投资结构效仿美国模式，投资收益率有望保持稳定并小幅上升，而预定利率不高于2.5%的监管规定短期不会改变，寿险业未来出现大规模利差损可能性不大。

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