A股立体改革动刀四大报热议IPO开闸

A股立体改革“动刀” 四大报热议IPO开闸

在经历了长达13个月的IPO“冰冻期”后，11月30日，证监会《关于关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(以下简称《意见》)终于面世。　　业内专家认为，在新股发行从审核制向注册制的过渡中，此次《意见》旨在建立以信息披露为中心的发审体制，同时考虑到现状和基本国情，在包括信息披露、发行定价、配售、减持等诸多环节全面强化了对于包括发行人、中介机构等市场主体的约束。　　在这次市场化改革中，证监会左手松开了事前管制，通过多种制度设计让市场在新股发行中起决定性作用；右手则抓紧了事中、事后监管，对发行人、中介机构赋予更多的自主权的同时也提出了前所未有的监管要求。　　我们相信，组合拳改革厘清政府与市场的边界，为未来推进注册制奠定基础。市场化改革方向逐渐清晰，一直以来困扰市场的诸多问题有望逐步化解，这些措施将重塑A股市场的吸引力。　　中证报：新股发行市场化 IPO明年1月重启　　根据《意见》，监管部门对新股发行的审核重在合规性审查，企业价值和风险由投资者和市场自主判断。经审核后，新股何时发、怎么发，将由市场自我约束、自主决定，发行价格将更加真实地反映供求关系。　　本次改革以保护投资者尤其是中小投资者合法权益为宗旨，着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权；调整新股配售机制，更加尊重中小投资者申购意愿；约束发行人定高价，抑制投资者报高价，遏制股票上市后“炒新”行为。　　《意见》明确了发行人和保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估师等证券服务机构及人员在发行过程中的独立主体责任，规定发行人信息披露存在重大违法行为给投资者造成损失的，发行人及相关中介机构必须依法赔偿投资者损失。对中介机构的诚信记录、执业情况将按规定予以公示。　　上证报：证监会打改革组合拳约50家企业下月上市　　与6月公布的征求意见稿相比，《意见》最大的亮点之一，在于改进审核方式，突出了发行改革以信息披露为中心的理念，为股票发行注册制改革打下了基础。《意见》明确，证监会在发行审核中不再对企业持续盈利能力和投资价值进行判断，而仅依法对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核。同时，证监会自受理发行申请文件之日起，将在3个月内作出有关审核决定。　　同时，此次发行改革进行了一系列机制创新，包括在发行环节中引入老股转让、允许在审企业以股债结合的方式融资，在定价及配售环节引入自主协商定价方式、主承销商自主配售机制、网上发行则将采用“持股者才可打新”的市值配售模式。　　《意见》还强化了IPO信息披露规定，提出受理即披露、招股书预披露后不得随意更改，中介机构及发行人须对定价和配售的方式、结果公开披露以接受监督等要求。同时放宽首次公开发行股票核准文件有效期至12个月，由发行人自主选择发行时点。　　《意见》还在强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务、提升IPO的事中事后监管力度方面做出细化规定。　　随着《意见》正式落地，IPO重启的时间表也一并明确。证监会新闻发言人邓舸表示，《意见》发布后到过会企业完成相关准备工作，大约需要一个月左右时间。预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。而在审的760家企业完成审核大约需要1年时间。　　证券日报：A股市场牛市可期　　此次发布的《意见》使得股票发行从核准制向注册制过渡有了实质性进展，突出以信息披露为中心的监管理念，监管部门对新股发行的审核重在合规性审查，企业价值和风险由投资者和市场自主判断。经审核后，新股何时发、怎么发，将由市场自我约束、自主决定，发行价格将更加真实地反映供求关系。　　同时，《意见》以保护中小投资者合法权益为宗旨，着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权。调整新股配售机制，更加尊重中小投资者申购意愿。约束发行人定高价，抑制投资者报高价，遏制股票上市后“炒新”行为。　　四大新政的出台是相配套、相衔接、相得益彰的，体现了证监会深化资本市场改革的决心，也是推进我国资本市场监管体制向市场化、法治化和国际化迈出的重要步伐，为A股市场的中长期牛市奠定了基础。　　证券时报：IPO立体改革新政重构机构业务模式　　一纸首发(IPO)新政将促使投行改变过往的运作模式，重项目质量轻通道将成主流，而销售能力将成为衡量一家投行强大与否的重要指标。　　对于证监会日前发布的《意见》，华西证券副总裁杜国文表示，《意见》中的三个月审核期尤为重要，将极大改变投行运作模式和发行人相关计划。　　杜国文认为，《意见》对保荐机构质量控制的提升将产生较好的促进作用，会弱化过往的投行通道重要性，从而转向重视申报企业质量，发行企业再也不会因为上市而被迫中断既定的业务拓展。　　兴业证券副总裁胡平生表示，上述规定将极大地提升市场运行效率，降低人为影响审核和发行的不确定因素，极大提升投行项目周转率，促使投行更加注重发行企业质量的提升。　　一位不愿具名的投行负责人表示，规定增加了保荐机构等中介机构违约成本和惩罚力度，必然进一步提升发行企业的质量。　　胡平生则认为，《意见》对投行销售能力提出新的高要求，“未来检验投行实力的重要因素不再是其他指标，而是销售能力的高低，这将促使投行必须尽快加强销售能力建设”。

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